경제 뉴스나 투자 관련 글을 보다 보면 가끔 “엔캐리(엔 캐리 트레이드)“라는 단어가 등장합니다.
마치 어려운 금융 용어처럼 보이지만, 사실 개념은 꽤 간단합니다.
쉽게 풀어서 설명해보겠습니다!
🔹 엔캐리란?
‘엔캐리’는 일본의 초저금리를 이용해 낮은 금리로 엔화를 빌린 뒤, 그 돈으로 금리가 높은 다른 나라에 투자하는 금융 전략을 의미합니다.
즉, ‘싸게 빌려 다른 곳에 활용하는 것‘이 핵심입니다.
일본은 오랫동안 금리를 거의 0%로 유지해 왔기 때문에, 많은 투자자(ex. 글로벌 헤지펀드, 외환트레이더 등)들이 일본에서 돈을 빌려 미국, 호주, 신흥국 등의 고금리 자산(ex. 채권)에 투자하는 전략을 사용해왔습니다.
[📌 예시]
1️⃣ 일본 은행에서 100만 엔(약 900만원)을 연 1% 금리로 대출받음
2️⃣ 이 돈을 미국의 고금리 채권(예: 연 5%)에 투자
3️⃣ 1년 후, 미국에서 5% 이자(50만원)를 받음.
4️⃣ 일본 은행에 1% 이자(9만원) 납부
5️⃣ 이자 차익(캐리 수익) = 50만원-9만원 = 41만 원 차익 발생 🎉
이처럼 낮은 금리로 빌리고, 높은 금리로 활용하는 것이 엔캐리의 핵심입니다.
🔹 ‘엔캐리 청산’이란?
엔 캐리 트레이드 전략의 수익률이 떨어지거나 떨어질 것을 예상할 때 투자자들이 엔 캐리를 정리하는 것을 엔캐리 청산이라고 합니다.
엔캐리 수익률이 떨어지는 경우는 대표적으로 두가지가 있는데 첫 번째는 글로벌 경기 침체이고 두 번째는 일본의 기준금리 인상입니다.
1️⃣ 세계 경기의 침체가 왔을 때는 대부분의 투자 자산의 가치도 떨어지기에(=수익률 하락) 대부분 투자의 비중을 낮추고 현금 비중을 높입니다. 따라서 엔 캐리 투자자들도 다시 엔화로 변경(매수)하여 엔화 빚을 청산합니다. 간혹 “금리가 어쩌피 낮은데 뭐하러 갚나요?“라고 물어보는 분들이 계시는데 금리가 아무리 낮아도 정확하게 0%가 아니라면 빚은 빚이고 이자는 비용입니다. 더군다나 자신의 투자자산에서 수익이 제대로 나지 않는다면 손해만 있을뿐입니다.
2️⃣ 일본의 기준금리 인상의 경우 빌린 엔화에 대한 이자비용이 늘어나는 것을 의미하기에 마찬가지로 엔 캐리 청산이 이루어질 수 있습니다. 일본 기준금리는 최근 인상을 했음에도 불구하고, 아직까지 많이 낮기 때문에 (25년 1월 0.5%로 인상) 이 부분에 대해서는 별 걱정을 안 해도 될 것이라고 생각할 수 있는데 사실은 그렇지 않습니다. 일본 금리에 대한 파급력은 지난 2024년 8월 ‘블랙먼데이’ 사태 때 확실히 확인할 수 있었는데 이에 대해서는 나중에 자세히 다루도록 하겠습니다.
[📌 엔캐리 청산 실제 예시]
1. 2008년 글로벌 금융위기
→ 투자자들이 엔캐리를 청산하면서 엔화 가치 급등 (1달러=110엔 → 1달러=90엔)
2. 2020년 코로나19 쇼크
→ 금융시장 불안으로 엔캐리 청산 → 단기적 엔고 발생
🔹 ‘엔캐리 청산’의 문제점
엔캐리 청산이 이루어지면 많은 투자자들이 엔화를 매입하는 과정에서 엔화의 가치가 올라가며 다른 나라들의 화폐가치가 떨어집니다. 그런데 미국의 ‘달러’는 엔화와 마찬가지로 강세를 보입니다. 엔캐리 청산이 이루어질 때 투자자들은 보통 안전 자산 보유액을 늘리는데 이것이 자신들의 나라의 종이 화폐를 보유하는 것을 의미하는 것이 아닙니다. 대부분 안전 자산인 달러 혹은 미국 국채를 보유하고자 하며 이로 인해 달러의 가치도 올라갑니다.
그런데 강달러는 미국에서도 전혀 반기는 상황이 아닙니다. 달러 강세는 수출 의존도가 높은 미국 제조업에 큰 타격을 주는데 제조업이 가장 많은 일자리를 창출하기 때문에 이는 일자리 감소로 이어질 수 있습니다. 그리고 이는 미국인들의 정부에 대한 불만으로 이어집니다. 이러한 이유로 현재 대통령인 트럼프도 강달러에 대해 지속적으로 비판적인 목소리를 냈었죠.(현재는 여러가지 관세 정책때문에 상황이 조금 복잡해졌고 강달러를 유지할 것이라는 의견이 많아졌습니다)
🔹 마무리
최근 일본의 추가 금리 인상 가능성에 관한 뉴스에서 ‘엔캐리’, ‘엔캐리 청산’이란 표현이 자주 나오고 있는데 이 글이 앞으로 그러한 뉴스들을 이해하는데 도움이 되기를 바라겠습니다!! 아마 일본의 금리 인상이 왜 나스닥과 코인 시장의 하락을 이끄는지도 앞으로 더 쉽게 이해하실 수 있을 겁니다 🍀
다음에는 ‘블랙먼데이‘에 대해서도 자세히 다뤄보도록 하겠습니다.
긴 글 읽어주셔서 정말 감사합니다 😊